又一多晶硅龙头企业选择回归A股。 2月2日，上海证券交易所科创板上市委员会2021年第12次审议会议召开，审议结果显示，新疆大全新能源股份有限公司（以下简称“新疆大全”）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，可以上会接受审核。这意味着新疆大全科创板IPO首发成功过会。 募资50亿 深耕多晶硅 招股书显示，新疆大全此次发行的保荐机构为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”），保荐代表人为张志强、陈玮，拟在上海证券交易所科创板上市，发行后总股本将不低于19.12亿股。值得一提的是，这也是中金公司年内保荐成功的第3单IPO项目。此前1月7日，中金公司刚刚保荐中粮工程科技股份有限公司和中国铁建重工集团股份有限公司过会。 此次，新疆大全拟在上交所科创板公开发行股票的数量不超过3.00亿股，占发行后总股本的比例不低于10.00%（本次发行不涉及股东公开发售其所持的公司股份）。新疆大全拟募集资金50.00亿元，其中4.21亿元用于年产1000吨高纯半导体材料项目，35.12亿元用于年产35000吨多晶硅项目，10.67亿元用于补充流动资金。 新疆大全成立于2011 年 2 月 22 日，注册资本16.25亿元，新疆大全为大全新能源有限公司（简称“大全新能源”）的子公司，新疆大全的控股股东为美国纽约证券交易所上市公司大全新能源，目前大全新能源持有新疆大全95.6%的股份。而大全新能源19.57%的股份在徐广福和徐翔手中，这两人为父子关系，其余股东持股比例与父子二人有较大差距。因此，新疆大全的实际控制人为徐广福和徐翔父子。新疆大全股权结构图（数据来源：招股说明书） 新疆大全主要从事高纯多晶硅的研发、制造与销售，至今已形成年产7万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是全球领先的高纯多晶硅制造企业之一。公司主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，直接向下游客户销售。公司上游供应商主要为工业硅粉等原材料供应商和电力、蒸汽等能源供应商，下游客户主要为硅片厂商。 截至目前，新疆大全已成为全球领先的高纯多晶硅专业制造商之一。2019 年下半年公司投产了年产 3.5 万吨高纯多晶硅产能后，目前产能已达到 7 万吨/年，产能规模在业内处于第一梯队。新疆大全产品市场占有率较高，来自中国光伏行业协会的数据显示，2020 年一季度国内多晶硅产量为 10.5 万吨，其中新疆大全的多晶硅产量为 1.98 万吨，占国内多晶硅产量的 18.84%。 净利润起伏 业绩波动较大 势头猛增的新疆大全，仍然面临诸多市场风险。 招股书透露，新疆大全正面临行业市场波动及多晶硅价格下跌的风险。近年来，全球光伏应用市场总体维持快速增长趋势，新增装机量从 2009 年的 7.21GW 增长到 2019 年的 115GW，年复合增长率达到 31.91%，同时表现出行业波动较大的特征。同期，多晶硅的供需关系和市场价格也随之波动。2017年至2020年第一季度，新疆大全的产品销售单价由 2017 年度的 109.77 元/KG 下降至 2020 年 1-3 月的 61.35 元/KG，这主要源于：第一，2018 年中国“531 政策”颁布之后，行业需求迅速下降， 导致多晶硅价格大幅下跌，当年年末价格较年初价格下跌达 50.3%；第二，2018-2019 年 多晶硅行业整体低成本新产能的进一步扩张促进了行业竞争格局的改变，进而带来产品价格下降。此外，伴随光伏产业“平价上网”的进程加快，产业链各个环节的技术与工艺不断取得进步与升级，亦带动了产品生产成本的下降。 与此同时，新疆大全也面临着客户集中度较高、供应商集中度较高等风险。新疆大全表示，公司客户多为硅片行业龙头企业，且下游硅片行业的集中度较高，导致公司客户相对集中。目前公司主要客户为隆基股份、晶科能源、上机数控、晶澳科技、中环股份、阳光能源、环太集团、天合光能等企业，均保持在 60%以上持续增长趋势，客户集中度较高。供应商方面，由于公司地处新疆，具有丰富的石英资源，可用于加工生产工业硅粉；新疆大全就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，供应商集中度较高。对于主要原材料工业硅粉，新疆大全主要向新疆当地供应商合盛硅业及新疆索科斯采购；生产所需的电和蒸汽等能源，新疆大全主要向天富能源采购。目前，公司向前五大供应商的采购额占原材料及能源总采购额的比重均达到 85%以上。 此外，由于新疆大全实际控制人徐广福、徐翔父子二人合计直接和间接持有开曼大全的股份比例为 19.82%（截至2020年6月30日），新疆大全还将面临实际控制人持股比例较低的风险。开曼大全系美国上市公司，股东的持股比例较为分散，如未来开曼大全的其他股东通过二级市场增持开曼大全股票或者第三方发起收购，则可能面临开曼大全的控制权转移的情况，进而可能对发行人经营管理或业务发展带来不利影响。 值得关注的是，新疆大全经营活动产生的现金流量净额连续三年为负、业绩波动较大、研发费用率行业较低等不利因素，亦为此次能否成功冲刺科创板，蒙上了不确定性。新疆大全近4年的主要财务数据和财务指标（数据来源：招股说明书） 招股书数据显示，从2017年至2020年3月31日，新疆大全经营活动产生的现金流量净额分别为4.03亿元（2017年）、-4.16亿元（2018年）、-7.58亿元（2019年）、0.53亿元（2020年第一季度），公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，且自2018年以来公司经营活动产生的现金流量净额便为负数。报告期各期末，企业资产负债率分别为59.13%（2017年）、48.66%（2018年）、63.41%（2019年）、55.23%（2020年第一季度），均超过50%，新疆大全面临较大的偿债压力。 此外，新疆大全营业收入逐年上涨，然而净利润却上下起伏，公司业绩波动较大。2017年度至2020年1-9月，公司各期营业收入分别为22.01亿元、19.93亿元、24.26亿元、29.96亿元，各期净利润分别为6.70亿元、4.05亿元、2.47亿元、4.97亿元，毛利率分别为45.66%、32.74%、22.28%、27.87%，下降趋势明显。 回A能否成功 值得期待 中国工业报从企查查融资历程信息获悉，2016年6月29日，新疆大全曾登陆新三板。然而仅仅两年后，2018年5月21日，公司便在新三板撤牌。 而此次重回A股，起于去年6月。2020年6月，大全新能源有限公司计划将其子公司新疆大全在科创板上市，同年9月11日，新疆大全科创板IPO获上交所受理，正式开启A股征程。 选择“回A”，令不少光伏企业趋之若鹜，新疆大全也非个例。2019年9月，靳保芳执掌的晶澳科技顺利拿到A股通行证，成为首家光伏中概股借壳“回A”的企业。与此同时，以天合光能、晶科科技、爱旭科技等为代表的光伏大佬相继回归A股。奥特维、金博股份、固德威、中信博等登陆科创板。 事实上，光伏产业变局与剧烈竞争之下，不少企业正选择抢滩内陆资本市场。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强此前接受本报采访时分析，“光伏企业考虑在哪个市场上市主要看估值和流动性。由于中国企业今后在美上市比较困难，A股对于光伏行业来说，目前是估值较好、流动性较好的市场。” 持续深耕多晶硅，业绩波动较大，偿债能力有限的新疆大全能否成功回A，值得期待。又一多晶硅龙头企业选择回归A股。 2月2日，上海证券交易所科创板上市委员会2021年第12次审议会议召开，审议结果显示，新疆大全新能源股份有限公司（以下简称“新疆大全”）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，可以上会接受审核。这意味着新疆大全科创板IPO首发成功过会。 募资50亿 深耕多晶硅 招股书显示，新疆大全此次发行的保荐机构为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”），保荐代表人为张志强、陈玮，拟在上海证券交易所科创板上市，发行后总股本将不低于19.12亿股。值得一提的是，这也是中金公司年内保荐成功的第3单IPO项目。此前1月7日，中金公司刚刚保荐中粮工程科技股份有限公司和中国铁建重工集团股份有限公司过会。 此次，新疆大全拟在上交所科创板公开发行股票的数量不超过3.00亿股，占发行后总股本的比例不低于10.00%（本次发行不涉及股东公开发售其所持的公司股份）。新疆大全拟募集资金50.00亿元，其中4.21亿元用于年产1000吨高纯半导体材料项目，35.12亿元用于年产35000吨多晶硅项目，10.67亿元用于补充流动资金。 新疆大全成立于2011 年 2 月 22 日，注册资本16.25亿元，新疆大全为大全新能源有限公司（简称“大全新能源”）的子公司，新疆大全的控股股东为美国纽约证券交易所上市公司大全新能源，目前大全新能源持有新疆大全95.6%的股份。而大全新能源19.57%的股份在徐广福和徐翔手中，这两人为父子关系，其余股东持股比例与父子二人有较大差距。因此，新疆大全的实际控制人为徐广福和徐翔父子。新疆大全股权结构图（数据来源：招股说明书） 新疆大全主要从事高纯多晶硅的研发、制造与销售，至今已形成年产7万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是全球领先的高纯多晶硅制造企业之一。公司主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，直接向下游客户销售。公司上游供应商主要为工业硅粉等原材料供应商和电力、蒸汽等能源供应商，下游客户主要为硅片厂商。 截至目前，新疆大全已成为全球领先的高纯多晶硅专业制造商之一。2019 年下半年公司投产了年产 3.5 万吨高纯多晶硅产能后，目前产能已达到 7 万吨/年，产能规模在业内处于第一梯队。新疆大全产品市场占有率较高，来自中国光伏行业协会的数据显示，2020 年一季度国内多晶硅产量为 10.5 万吨，其中新疆大全的多晶硅产量为 1.98 万吨，占国内多晶硅产量的 18.84%。 净利润起伏 业绩波动较大 势头猛增的新疆大全，仍然面临诸多市场风险。 招股书透露，新疆大全正面临行业市场波动及多晶硅价格下跌的风险。近年来，全球光伏应用市场总体维持快速增长趋势，新增装机量从 2009 年的 7.21GW 增长到 2019 年的 115GW，年复合增长率达到 31.91%，同时表现出行业波动较大的特征。同期，多晶硅的供需关系和市场价格也随之波动。2017年至2020年第一季度，新疆大全的产品销售单价由 2017 年度的 109.77 元/KG 下降至 2020 年 1-3 月的 61.35 元/KG，这主要源于：第一，2018 年中国“531 政策”颁布之后，行业需求迅速下降， 导致多晶硅价格大幅下跌，当年年末价格较年初价格下跌达 50.3%；第二，2018-2019 年 多晶硅行业整体低成本新产能的进一步扩张促进了行业竞争格局的改变，进而带来产品价格下降。此外，伴随光伏产业“平价上网”的进程加快，产业链各个环节的技术与工艺不断取得进步与升级，亦带动了产品生产成本的下降。 与此同时，新疆大全也面临着客户集中度较高、供应商集中度较高等风险。新疆大全表示，公司客户多为硅片行业龙头企业，且下游硅片行业的集中度较高，导致公司客户相对集中。目前公司主要客户为隆基股份、晶科能源、上机数控、晶澳科技、中环股份、阳光能源、环太集团、天合光能等企业，均保持在 60%以上持续增长趋势，客户集中度较高。供应商方面，由于公司地处新疆，具有丰富的石英资源，可用于加工生产工业硅粉；新疆大全就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，供应商集中度较高。对于主要原材料工业硅粉，新疆大全主要向新疆当地供应商合盛硅业及新疆索科斯采购；生产所需的电和蒸汽等能源，新疆大全主要向天富能源采购。目前，公司向前五大供应商的采购额占原材料及能源总采购额的比重均达到 85%以上。 此外，由于新疆大全实际控制人徐广福、徐翔父子二人合计直接和间接持有开曼大全的股份比例为 19.82%（截至2020年6月30日），新疆大全还将面临实际控制人持股比例较低的风险。开曼大全系美国上市公司，股东的持股比例较为分散，如未来开曼大全的其他股东通过二级市场增持开曼大全股票或者第三方发起收购，则可能面临开曼大全的控制权转移的情况，进而可能对发行人经营管理或业务发展带来不利影响。 值得关注的是，新疆大全经营活动产生的现金流量净额连续三年为负、业绩波动较大、研发费用率行业较低等不利因素，亦为此次能否成功冲刺科创板，蒙上了不确定性。新疆大全近4年的主要财务数据和财务指标（数据来源：招股说明书） 招股书数据显示，从2017年至2020年3月31日，新疆大全经营活动产生的现金流量净额分别为4.03亿元（2017年）、-4.16亿元（2018年）、-7.58亿元（2019年）、0.53亿元（2020年第一季度），公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，且自2018年以来公司经营活动产生的现金流量净额便为负数。报告期各期末，企业资产负债率分别为59.13%（2017年）、48.66%（2018年）、63.41%（2019年）、55.23%（2020年第一季度），均超过50%，新疆大全面临较大的偿债压力。 此外，新疆大全营业收入逐年上涨，然而净利润却上下起伏，公司业绩波动较大。2017年度至2020年1-9月，公司各期营业收入分别为22.01亿元、19.93亿元、24.26亿元、29.96亿元，各期净利润分别为6.70亿元、4.05亿元、2.47亿元、4.97亿元，毛利率分别为45.66%、32.74%、22.28%、27.87%，下降趋势明显。 回A能否成功 值得期待 中国工业报从企查查融资历程信息获悉，2016年6月29日，新疆大全曾登陆新三板。然而仅仅两年后，2018年5月21日，公司便在新三板撤牌。 而此次重回A股，起于去年6月。2020年6月，大全新能源有限公司计划将其子公司新疆大全在科创板上市，同年9月11日，新疆大全科创板IPO获上交所受理，正式开启A股征程。 选择“回A”，令不少光伏企业趋之若鹜，新疆大全也非个例。2019年9月，靳保芳执掌的晶澳科技顺利拿到A股通行证，成为首家光伏中概股借壳“回A”的企业。与此同时，以天合光能、晶科科技、爱旭科技等为代表的光伏大佬相继回归A股。奥特维、金博股份、固德威、中信博等登陆科创板。 事实上，光伏产业变局与剧烈竞争之下，不少企业正选择抢滩内陆资本市场。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强此前接受本报采访时分析，“光伏企业考虑在哪个市场上市主要看估值和流动性。由于中国企业今后在美上市比较困难，A股对于光伏行业来说，目前是估值较好、流动性较好的市场。” 持续深耕多晶硅，业绩波动较大，偿债能力有限的新疆大全能否成功回A，值得期待。